宏源期货账号国债期货的投资模式?

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国债期货投资模式>>

市场近期对于国债期货的关注再度升温。作为利率市场化进程中的里程碑式品种,国债期货推出将提高债券市场(特别是利率品)定价效率,增强市场流动性,促进银行间和交易所市场的互联互通,推动利率市场化进程以及金融创新发展,对于机构投资者固定收益投资以及理财业务开展具有重大意义。

具体到投资业务,国债期货相关的主要投资模式包括:

宏源期货账号其一,方向性交易,可以作为现券投资的替代,具有可以方便做空、资金占用少、费率低、流动性好的优势,但由于存在高杠杆,因而适合风险偏好较高的投资者。

其二,宏源期货账号套期保值以及久期调整,这将是机构投资者的主要参与模式,除了对债券持仓进行套保外,还可以对债券发行承销进行套保。

其三,期现套利交易(基差交易),这是市场最感兴趣的业务模式,主要分为买入基差交易和卖出基差交易,需要注意的是,与股指期货期现套利不同,国债期货期现套利基差不是简单的线性函数,其中隐含了利率期宏源期货账号权价值,这在定价时需要予以考虑。

其四,期限利差交易以及信用利差交易,分别是对国债期限利差和信用品相对国债的信用利差进行投机交易。例如,预期国债收益率曲线即将陡峭化,可以买入3年期国债,同时卖出国债期货(久期目前接近7年);预期企业债与国债信用利差即将收窄,可以买入企业债,同时卖出国债期货。

其五,跨品种统计套利,目前可行的策略为国债期货与利率互换进行统计套利交易,例如当互换价格相对偏低时,可以通过买入互换(付固收浮)的同时做多国债期货来锁定品种利差。但需要注意的是,和前面的期限利差、信用利差交易类似,由于不存在制度上保证的收敛机制,因而可能期货到期时,投资组合仍然浮亏,面临被迫展期或者止损。

其六,跨期统计套利,即进行不同期限国债期货合约之间的跨期交易,可采用程序化交易完成,此种模式在股指期货交易市场已经被广泛采用,而且竞争非常激烈。跨期套利也会面临近期合约到期不收敛问题,届时可以考虑展期或者期转现。

其七,做市交易,国债期货推出为做市商对冲存货风险提供了非常方便的对冲工具,有利于提高做市商做市报价的积极性,增加其承接能力,缩小双边报价点差,这也意味着届时市场(特别是利率品)流动性将更好,价格透明度也将更高,预计固定收益相关的做市业务将随着国债期货推出而蓬勃发展。

国债期货对股市的影响>>

一、国债期货市场和股票市场在基础参与者、运行方式等方面存在明显差异

国债期货市场参与主体与现货市场的参与主体密切相关,主要是商业银行、保险公司、证券公司、基金公司等金融机构以及其他专业机构投资者、法人投资者等类型投资者,与股票市场的参与主体有较大区别。另外,国债期货专业性强、技术门槛较高,我国实施严格的投资者适当性制度,中小散户参与有限。

二、国债期货更适合机构投资者参与

从国债期货的价格变动特点和产品风险属性看,国债期货价格波动率小,例如,近期市场5年期国债和7年期国债价格最大日波动幅度均远低于2%。因此,更适合机构投资者参与。

三、国债期货以国债现货为基础,其价格最终由现货市场决定

影响股市因素较为复杂,既是经济运行状况的反映,同时也受到资金供求、投资者心理预期等多重因素的综合影响。国债期货上市不会改变这些因素,因此也不会影响股市的政策预期和基本走势。国际市场实证也表明,上市国债期货对股市的正常运行和走势影响不大。

四、国债期货专业性强,波动小,上市初期参与者规模有限

从沪深300股指期货市场实践看,市场运行3年多时间,成交较为活跃,但市场存量保证金规模仅200亿元左右;与股指期货相比,国债期货专业性强,波动小,上市初期参与者规模有限,机构投资者参与需要一个过程,保证金规模可能比股指期货更低,不会明显分流股市资金,更不会加剧货币市场资金紧张。